消费赛道不是零和博弈
#本文是虎嗅+白泽本錢结合公布的“2021最好投手·系列專访”之一，旨在深刻解读上榜投資人在各個范畴的结構與思虑。消费赛道無疑是2021年上半年最火的投資范畴之一。
而“對峙持久價值”的天圖投資辦理合股人潘攀，是此中最具特點的投資人之一——在大火的赛道中，他夸大“泛泛心”“耐烦”，但這其實不故障他屡获佳绩。
2021年6月30日，奈雪的茶樂成在港交所上市，作為早在2016年就發明并投資奈雪的投資人，潘攀進入了收成的季候：跟着奈雪樂成上市，天圖投資得到了数倍回報。
值得注重的是，奈雪的茶只是潘攀手中的“優滿貫大亨，良消费項目”之一，百果園、三顿半咖啡、茶颜悦色、笑果文化、寶寶馋了等品牌也已成為各细分范畴的頭部品牌。近日，虎嗅專访了潘攀，并请他分享了在消费赛道的投資逻辑。潘攀答复了一個關頭問題：在一個大火的赛道中，如安在連结泛泛心的同時，踊跃朝上進步？
虎嗅：2021年上半年，新消费赛道的投資逻辑有哪些變革？和疫情以後比拟有哪些较着扭转？
潘攀：2021年上半年和疫情以後比拟，仍是有區此外。疫情刚竣事，投資界對付市場仍是比力谨严，好比脱手频率上，疫情刚竣事那段時候大師進入了一段岑寂期，在此以後市場逐步火热起来，到了本年就很热了。新消费赛道從客岁下半年到本年延续增热，一個有趣的细节是如今不少投資機構，就算以前没怎样投過消费，也樂于在本身身上贴“大消费”標签了。
虎嗅：在消费赛道如许热的環境下，本年以来您對投資行業最存眷的共性問題是？
潘攀：起首是資產代價變贵了，大師都在從新收拾并架構本身的估值系统。第二個關頭問題是，一些項目起頭渐渐進入退出期，被投企業行将IPO或已上市了，這就象征着投資機構必要去察看二级市場的估值模子與一级市場的估值模子中心的不同點在哪里。第二個問題，可能一些公司已碰着過了，可是對咱們而言這個阶段投資的多家企業正面對這個节點（IPO）以是我本年思虑這個問題會更多一些。第三個問題是，品類的時候窗口問題。消费類公司并不像平台公司，其實不是“有你没我”的這類零和博弈，在消费赛道不少公司是共存的。以是咱們會斟酌范围問題，就是這家公司在這個品類内里能占多大范围，但消费赛道自己又面對不少不肯定性，在本年如许火的状况下，究竟是不是都值得投？這也是必要大師當真思虑的事變。
虎嗅：上半年奈雪的茶上市，對您而言是怎麼的意义？
潘攀：實在對我成心义的不是上市這個成果，而是曩昔几年投資奈雪的茶的這個進程。由于奈雪的茶上市了，以是引發大師存眷，這一點我能理解，但實在這個成果源自我大要5年前做的决议计划。當我今天看到奈雪的茶樂成上市時，我是泛泛心的。實在曩昔几年，咱們（天圖）也在不竭發展，咱們對付消费者的理解、對付消费赛道的理解、對付供给链的理解都是在不竭深化的。投入到奈雪的茶這個項目標進程，比這個成果更成心义，經由過程這個項目我和我的團队得到了發展。
可以從两方面来看這件事，從外界来看奈雪的茶樂成上市，证實咱們在投資標的目的上的支出是有回報的。但從咱們本身的角度来看，咱們會晓得實在這個成果基于持久延续投入、延续堆集的進程。奈雪的茶只是咱們手中的案子之一，咱們另有不少其他案子，必要咱們继续連结泛泛心延续投入。
虎嗅：奈雪的茶開创人曾说過在投資人中，您属于很朴拙的那種，樂于和企業创建深度互信，這是您比力较着的特質嗎？
潘攀：實在每小我均可以去選擇面临世界的立場，或说面临企業的立場。可能有的投資人會略微强势，有的投資人會像导師同样。我感觉骨刺藥膏,這類气概自己是没有凹凸對错之分的，由于归根结柢這是每小我面临本身糊口的立場罢了。我和我的團队，比力愿意成為被投企業的伴随者，咱們投資的不少項目是很是初期的，這類伴随者的身份，可能會讓被投企業感觉到一種朴拙。我但愿被投企業的開创人愿意和咱們坦承地交换喜怒哀樂，而不是報喜不報忧。我但愿本身以诚待人，也但愿创業者愿意朴拙地面临我，這多是人與人持久相處的根本的工具。
虎嗅：您和您的團队另有哪些其他特質?
潘攀：2016年末到2017年頭，天圖内部起頭建立自力的奇迹部，然後咱們起頭做VC，说真话在發展進程中，咱們仍是犯了不少毛病的，可是今天咱們還能活下来，焦點是由于咱們團队在不竭發展。另外一點是，咱們的團队一向延续和“認知盲區”做斗争，全部團队為此會做不少會商并有不少详细的進修举動。
虎嗅：您以前也提過跟“成見做斗争”，您日常平凡是若何去進级本身常識系统及思惟的？
潘攀：防止成見的關頭，是本身别较量。我感觉一小我仍是得學會讓步，你得先認可本身是有認知盲區的，這實際上是個泛泛心的問題，要延续連结泛泛心。有時辰，能不克不及客旁觀問題的關頭是要連结泛泛心。在外部情况激烈變革、市場急剧颠簸的時辰，是很磨练投資人的心态的。
虎嗅：有一些可以量化的事情法子或举動嗎？好比您若何連结泛泛心？
潘攀：實在其實不存在绝對准确的法子，我感觉清肺片, 投資這件事實際上是没有固定套路的。信赖團队也是很關頭的，咱們團队泛泛會會商不少的案例、热門、問題，每小我城市有分歧見解。這類充實沟通和交换的進程是首要的，我認為没有绝對准确的法子论，如今回看當初，一些咱們那時给本身設定的原则，现在去看也不必定是准确的。寄托全部團队的气力，而非投資人小我，這一點很首要。
其次是履行力問題。全部團队每周都在高密度的開會、會商、看案子，咱們不竭發明本身的問題并改良，這内里的關頭就是履行。不克不及听听就算了，有價值的會商内容必要转化為履行的成果，這才是成心义的。另外一個關頭點，是意識上要有足够的耐烦，不要持久資金做短配。缺少耐烦，轻易讓举動和成果變形。我一向和團队说的就是連结客觀立場看問題，然後把時候维度拉长，這是咱們一向夸大的工具。
虎嗅：連结耐烦會不會致使您错失一些項目？本年消费赛道這麼火，大師都在抢新項目，耐烦稳健的打法會不會错失機遇？
潘攀：耐烦和朝上進步心其實不抵牾。错失機遇，本色上是認知的問題。好比本年市場总體估值變高了，其實不會致使咱們團队就是以不投了。有些項目，實在初期贵一點，問題也不是那末大，好比小米那時天使轮的時辰已很贵了。團队必要去辨别有泡沫的處所和值得投資的處所，實在咱們團队是很是朝上進步的，咱們會去跟企業家坦承沟通，奉告他們咱們認為的機遇可能在哪里。固然，與此同時你也要連结泛泛心。
虎嗅：不少投資人在说本年好項目少，大師乃至必要去抢修眉工具,項目，在如许的情况下您的團队若何去增长本身的吸引力？
潘攀：更多人進入了這個赛道——更多的投資人和创業者。那些大師公認好的公司，确切會更被人追捧。在這類環境下，我感觉咱們團队仍是要連结本身的气概，起首咱們會對峙和创業者坦诚沟通，其次咱們會有本身對這個赛道的怪异認知。别的，咱們和草创企業沟通時，會绝不避忌地奉告他們初期可能碰到的問題，咱們也會奉告他們天圖愿意伴随他們配合面临這些挑战，我感觉這是天圖独有的特質。
说真话，本年大火的市場，并無致使咱們本身的動作變形。咱們继续正常地看項目、做钻研、和開创人沟通。這就是适才我提到的泛泛心，可能五年到七年後，回看今天，這只是進程的一部門。有時辰我會跟團队说，不要去决心寻求把某個項目做的出格@出%Wt694%格大或@跟從市場上其别去眼袋眼霜，人的脚步，跑的出格出格快，關頭仍是泛泛心。
虎嗅：新的创業者進入消费赛道，這些创業者和以往的创業者比拟，有哪些變革？投資機構若何應答這類變量？
潘攀：有更多人起頭参加消费赛道的创業群體，有互联網至公司過来的、有海外留學回来的、也有消费品大企業历练出来的，這些人材有着很是好的布景，會给消费赛道带来不少新思绪和测驗考试。可是咱們還要看到稳定的工具，就是消费的本色，好比產物端消费者的體驗。在變量和稳定量之間，咱們要更客觀地去察看，對咱們團队而言，這必要一種更加谦卑的心态。
有時辰咱們并無真的看到事變的本色，這象征着咱們必要時刻复盘、時刻检讨，而且和被投企業的创業者更频仍地沟通。有時辰變革来了，若是你没有理解到位，可能會错失一些出格好的機遇。本色上磨练的是一個團队對消费這件事的理解，磨练的是投資人對付這個事變的認知。
實在今天谁都不敢说本身是對的，由于不少事變尚未成终局。有時辰你看到其他投資機構的某些计谋，也不克不及等闲评判，由于每一個基金手里的錢是纷歧样的，錢的是非纷歧样、企業的性子纷歧样。以是要换角度，看看他人手上的筹马，可能會帮忙本身更好地舆解這件事。每小我都要清晰本身的能力鸿沟，客觀地熟悉本身、理解他人，連结泛泛心。
虎嗅：若是请您总结一下2021年上半年的投資心得，您會若何总结？
潘攀：對付天圖而言，我感觉大師仍是要渐渐来，連结耐烦，咱們的LP也好咱們的團队也好，我常常跟大師说的也是要有耐烦。一级市場投資原本就是個必要持久反馈的事變，而消费又是此中更必要持久反馈的事變。
咱們團队的價值觀是起首做好，其次才是快。又好又快，固然是大師都巴望的，但好應當是第一優先。一個首要的评判“好”的维度，實際上是回归消费者的體驗，我感觉對付企業也好、投資機構也好，這才是真正關頭的要素。固然在此以外，另有不少小的评估维度，好比有無延续提高效力、延续得到優良人材，但归根结柢，消费赛道最關頭的是带给消费者更好的體驗。
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